Stock In Play 12-Jan-2022

  海底撈 6862 現價:$35 價值評估: 不值得買入  高估 📌概括/公司: 海底撈是全球領先、快速增長的中式餐飲品牌，主打火鍋品類。集團力求為顧客提供高質量、多樣化、不斷創新的菜品。集團不斷開發新的菜品、鍋底和小料，並根據不同的口味偏好使菜單個性化以提升顧客的就餐體驗。 📌競爭優勢: 品牌優勢:海底撈已是中國出名的餐飲業，其好服務是賣點之一。 📌發展業務/成長性:獲利能力: 海底撈要做的就是把已成功的業務不斷複製至不同地方。 原理同Mcdonalds和Starbucks 一樣，就是要透過不斷再投資，把已成功的業務擴展，直到見到增長率有所減慢才應該放慢腳步。 在現金流量表可見，海底撈增添固定資產每年不斷上升，由2015年916,114升至2018年2,511,749，這是用於開分店的支出，同樣在資產中的非流動資產可反映出來。 所以要特別小心一些開分店的公司，如果不能令到下年經營活動之現金流有上升，證明公司成長很難再透過開分店獲得成長。而海底撈現在正透過開分店獲得快速成長。 我們同樣可看見經營活動之現金流量也同樣每年上升，而海底撈不斷把因分店而多了的現金流再投資於開分店。 因此成長速度勁快。 在最新的中期報告可見餐廳數目： 總餐廳數目一年由341間上升至593間。 在一線大陸的增長接近一倍，78升至146間 二線由153升至257間 三線由85升至147間 另外，由於中國本身經濟收入的增長，人均消費也會成長，同店銷售收入也會增加，這也是海底撈長期成長的動力。 我們可見在中國無論一線，二線，三線都以穩定的勢頭在增長。 📌營運方面: 經營餐飲業的純利率一向都不會高，海底撈純利率9.7%， 至少比大快活及大家樂的6%及6.95%為高。 ROE

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